高通（Qualcomm）：被市场低估的价值机会？
近年来，高通公司（纳斯达克代码：QCOM）逐渐被部分投资者边缘化。作为智能手机芯片领域的领导者，公司在5G换机潮结束后，营收出现下滑，而AI手机目前尚未形成类似的增长动能。
与此同时，苹果计划于2027年起逐步淘汰高通的调制解调器芯片，而高通对中国市场的高度依赖也令投资者担忧。受此多重因素影响，公司股价承压，投资者信心不足。
然而，即便面临这些挑战，高通仍存在被严重低估的投资机会。以下是我们看好其反弹前景的核心理由。
投资者为何应重新审视高通？
简而言之，高通正在构建新的增长曲线，这也是投资者值得重新关注它的原因。
的确，智能手机芯片业务的增长动力正在减弱，但高通早已预判到这一趋势，并主动将业务版图拓展至物联网（IoT）、汽车电子，以及最新切入的PC处理器市场。此外，高通计划推出与英伟达AI芯片集成的定制处理器产品，进军AI计算赛道。
这些转型初现成果。2025财年上半年（截至2025年3月30日），Qualcomm公司整体营收同比增长17%。其中，物联网业务营收增长 31%，汽车业务增长更是高达 60%，远高于智能手机芯片仅 12% 的增速。虽然手机芯片仍是高通主要收入来源，但结构性变化正在发生。
更关键的是，Qualcomm公司费用控制良好。整体支出增速与营收基本同步，高通在2025财年前两个季度实现 60亿美元净利润，同比增长 18%，显示其芯片业务正处于新一轮周期性上行中。
尽管尚未披露PC业务的具体财务数据，但高通预计该业务将在2029财年达到 40亿美元年营收规模，是一个值得长期关注的新增长引擎。
市盈率偏低：估值尚未反映基本面改善
令人意外的是，在利润实现两位数增长的背景下，高通当前的市盈率（P/E）仅为16倍，远低于行业内其他高成长半导体公司的估值水平。这反映出市场尚未充分认识到其新兴业务所带来的增长潜力。
但这种“冷落”未必是坏事。对前瞻性的投资者而言，如今可能正是低位布局高通的良机。随着物联网、汽车、PC处理器及AI芯片集成等新业务逐步释放价值，高通有望重新获得市场关注，估值也有望得到上修。
投资结论：等待被重估的“新高通”
虽然传统智能手机芯片市场面临放缓压力，且面临客户结构调整（如苹果逐步“去高通化”），但高通已通过主动布局新业务方向，为自己争取到了可持续的增长路径。
在当前仅16倍市盈率、利润增长加速、战略转型初见成效的背景下，高通具备“戴维斯双击”的潜力。对于寻求长期价值和稳健成长组合的投资者来说，高通（Qualcomm）正从一个传统芯片巨头，蜕变为一个多元AI赋能平台型公司，值得重新评估其投资价值。
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