Amazon（亚马逊，NASDAQ: AMZN）股票在2026年至今的表现略显失色。截至目前，股价年内仅上涨约7%，跑输标普500指数（S&P 500）。不过，就在几周前，Amazon股价还曾创下历史新高；如今，股价已较高点回落约10%。
那么，对投资者来说，这是否是买入Amazon股票的绝佳机会？还是说，感兴趣的投资者仍应保持耐心，等待更好的入场位置？
电商业务与云基础设施
分析Amazon的投资逻辑，最好将其拆分为两大业务板块来看。第一块，也是最容易被普通消费者感知到的，是Amazon的电商业务。该业务覆盖全球市场，让消费者可以在线下单，并快速将商品送到家门口。虽然这是大多数人日常接触Amazon的主要方式，但从投资角度看，它并不是最令人兴奋的部分。
真正更具投资吸引力的是Amazon Web Services，也就是AWS。虽然AWS在收入规模上小于电商业务，但这项云计算业务实际上贡献了Amazon大部分利润，第一季度占公司利润的59%。与此同时，AWS的增长速度也明显更快：第一季度收入同比增长28%，创下近四年来最佳增速；相比之下，国际电商业务增长19%，北美电商业务增长12%。
AWS正在大举投入人工智能基础设施建设，并且Amazon今年在AI超大规模云服务商中的资本开支规模最高，达到2000亿美元。CEO Andy Jassy向投资者表示，公司新增的计算能力已经有大量客户需求排队等待消化。他还指出，AWS增长越快，公司就越需要继续投入资金，以满足不断上升的市场需求。
Jassy认为，AWS正处在一个持续多年的增长周期中。随着新的计算能力陆续上线，AWS有望推动Amazon实现巨大的收入和利润增长，并最终带来远高于初始投入成本的投资回报。如果Amazon能在未来几年兑现这一逻辑，那么Amazon股票很可能成为一项回报可观的长期持仓。
衡量一家公司的估值，经营现金流是一个非常重要的指标，因为它剔除了资本开支、投资收益或损失等一次性因素的影响。按这一指标来看，Amazon当前估值处于历史上颇具吸引力的区间。
与其他大型科技公司相比，Amazon也显得并不昂贵。Apple目前的估值约为经营现金流的32倍，Alphabet约为26倍。Microsoft同样拥有云计算业务，其估值约为经营现金流的17倍，与Amazon大致处于同一水平。
因此，我认为Amazon股票在当前价位具备较强买入吸引力。眼下这次回调，可能正是投资者逢低布局Amazon的好机会。随着AI基础设施建设带来的收入逐步释放，长期持有数年，Amazon有望为投资者带来可观回报。
