从估值角度看，按照分析师对2026年业绩的一致预期测算，Nvidia（NASDAQ: NVDA）的远期市盈率（Forward P/E）约为24倍，同时其远期PEG比率仅为0.65（一般认为PEG低于1意味着成长股被低估）。在成长股领域中，Nvidia属于极少数“兼具高增长与价值定价”的标的，在当前市场环境下显得尤为稀缺。
公司的增长表现堪称现象级。上个季度，Nvidia营收同比增长62%，达到570亿美元；更具冲击力的是，这一规模几乎是其2023财年第三季度59亿美元收入的近十倍增长。这种跨越式扩张不仅反映了业务爆发力，也说明公司已成功切入结构性成长赛道。而更重要的是，这种高增长并非短期现象，其增长动能仍在持续释放，远未见顶。
Nvidia 正在构建以 AI 为核心的增长引擎
Nvidia已经成为全球人工智能（AI）基础设施建设浪潮中的最大受益者之一，且所有迹象都表明，这一轮AI资本开支周期仍将长期持续。当前，多家科技公司正在竞相打造最具竞争力的基础大模型（LLM），除Alphabet之外，几乎所有核心参与者都依赖Nvidia的GPU来完成模型训练任务，使其在AI训练算力市场形成事实上的核心枢纽地位。
与此同时，云计算巨头正在持续加码AI数据中心建设，以应对爆发式增长的算力需求与AI服务需求。从企业层面到国家层面，AI已经不再只是科技公司的竞赛，而是上升为国家级战略投资方向，各国纷纷将人工智能视为未来核心竞争力的重要支点，这进一步强化了长期算力基础设施的投资确定性。
尽管市场开始出现更多竞争者，但Nvidia依然牢牢占据产业核心位置。定制化AI ASIC芯片（专用集成电路）虽然在特定场景具备成本优势，但其架构固化、灵活性不足，在快速演进的技术环境中难以适应复杂需求变化。相比之下，GPU在通用性、可扩展性与适配能力上仍具明显优势。
更关键的是，几乎所有基础AI算法与底层代码均构建在Nvidia的CUDA软件平台之上，该生态系统对其芯片形成强绑定效应。此外，Nvidia自有的NVLink高速互连技术进一步构筑技术壁垒，使多颗芯片能够高效协同工作，形成“单一超级计算单元”的效果，大幅提升系统级算力效率与性能整合能力。
Nvidia 的成长逻辑不止于“算力建设”
通过持续扩展网络与通信产品组合，Nvidia已不再只是单一GPU厂商，而是逐步向一体化AI解决方案提供商转型。公司正在向市场交付完整的AI系统解决方案，不仅包括GPU芯片，还整合了自研网络芯片、互连设备及数据中心网络组件，构建端到端AI基础设施能力。
这一转型已经体现在业绩结构中。上季度，Nvidia网络业务收入同比暴增162%，达到82亿美元，成为公司增长最快的业务板块，充分说明其商业模式正在从“单一硬件供应商”向“系统级AI基础设施平台商”升级。
尽管Nvidia在传统认知中并不属于“低估值股票”，但结合其长期成长性来看，其估值具备显著的合理性甚至吸引力。过去几年的高速增长，更像是结构性产业浪潮的起点，而非周期顶部的短期繁荣。人工智能正在深刻改变全球经济结构、产业模式与社会运行方式，而这场变革的底层算力基础，正由Nvidia持续驱动与支撑。因此，从长期配置视角来看，Nvidia仍是一只值得持续持有的核心成长型科技龙头资产。
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