当涉及为人工智能（AI）工作负载设计半导体芯片时，有两家公司遥遥领先于其他竞争者：Nvidia（纳斯达克代码：NVDA）和Broadcom（纳斯达克代码：AVGO）。英伟达在AI芯片领域率先取得巨大成功，但博通正迅速追赶。
那么，在当前市场回调中，哪只股票更值得投资者关注？
两种截然不同的战略路径
英伟达与博通在AI芯片市场采取了截然不同的策略。英伟达是图形处理器（GPU）市场的绝对领导者，市场份额超过80%。GPU最初设计用于加速电子游戏中的图像渲染，但由于其强大的处理能力，如今成为驱动AI工作负载的主力芯片。
英伟达能够占据如此高市场份额的“秘密武器”是其CUDA软件平台。CUDA是第一个允许开发者将GPU编程用于图形渲染以外任务的软件平台，成为GPU编程的行业标准。此后，英伟达又在CUDA之上构建了一个名为CUDA X的工具和库合集，进一步提升了AI模型训练的效率与可扩展性，并改善了推理性能。
而博通则专注于协助客户开发名为专用集成电路（ASICs）的定制AI芯片。ASIC芯片针对特定任务设计，因此其性能更高、功耗更低，优于通用GPU。但缺点是开发时间长、前期成本高，且不像GPU那样具备广泛的任务适应性。
在AI基础设施建设初期，英伟达的GPU因其现成可得的特性和可编程性，在超大规模数据中心运营商（Hyperscalers）中成为训练AI模型的首选。英伟达的CUDA平台让GPU的程序开发变得轻松，进一步增强了其市场优势。
然而，随着英伟达因市场主导地位而大幅提高GPU价格，越来越多企业开始与博通合作，设计自己的AI定制芯片。Alphabet成为博通首个AI定制芯片客户，双方共同开发了用于Google Cloud的Tensor Processing Unit（TPU）。这些芯片专为TensorFlow框架优化AI负载，不仅提升性能，还因功耗低而降低运营成本。
博通随后不断拓展其AI定制芯片客户群。据报道，Meta Platforms和OpenAI是博通正在合作的下一批AI芯片客户。博通预测，2027财年（截至2027年10月）这三大客户所带来的可服务市场机会将达到600亿至900亿美元。目前，博通的AI年营收运行率略高于160亿美元，显示出巨大的增长潜力。
此外，博通还吸引了除上述三家外的更多客户。苹果与TikTok母公司字节跳动被广泛认为是开发进展最快的下一批客户。从Alphabet的案例来看，芯片从设计到投产耗时约15个月，这为这些新客户开始带来实质性营收提供了时间参考。博通也透露还有另外两家尚未公开的AI芯片客户正在进行合作。
哪只股票更值得买入？
从估值角度看，两家公司当前的远期市盈率接近，英伟达为21.5倍，博通为23倍。尽管英伟达仍具备强劲的市场机会，但博通未来的增长前景看似更具吸引力。
部分原因在于“规模效应定律”，因为英伟达在过去两年营收已增长超过380%。相比之下，博通正逐步在AI芯片市场取得突破。考虑到定制芯片开发涉及大量前期投入与时间成本，选择博通的客户通常都是大规模、长期性的项目。
我认为，两家公司都将继续在AI芯片市场中占据一席之地，并实现稳健增长。然而，在当前估值水平下，我更倾向于博通，因其面前仍有巨大市场机会。当然，理性投资的理想策略是长期持有这两家AI芯片巨头。
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