随着股价今年迄今上涨58%，Palantir Technologies（NASDAQ：PLTR）无疑让批评者难堪——尽管外界不断指责其估值过高，该股仍频频创出新高。然而，从某种程度来看，市场的兴奋情绪也并非毫无根据。
Palantir正处于当前两大热门主题的交汇点：生成式人工智能（generative AI）与前总统特朗普的再次竞选。那么，这些催化剂是否足以在未来三年及更长时间内，支撑这家数据分析巨头的估值呢？
为什么Palantir近期如此火爆？
自2020年上市以来，Palantir便拥有一批“狂热粉丝”，而这背后的原因并不难理解。这家公司的数据分析业务颇具传奇色彩。早期，Palantir获得了美国中情局旗下风险投资机构Q-Tel的支持，其软件更是在2011年帮助美军追踪并击毙了本·拉登。
近期，Palantir推出了人工智能平台（AIP），可为战场等高风险环境中的作战人员提供实时洞察。目前，乌克兰与以色列军队已经在各自冲突中部署了这项技术。
结合“神秘感”与“可接触性”，Palantir吸引了广泛的投资者兴趣。根据数据显示，它是Robinhood平台上十大持仓股票之一，颇受散户青睐。然而，这类投资者有时更重视炒作而非基本面——例如同样名列前十、但基本面疲弱的GameStop。尽管Palantir并非“迷因股”，但其热度已开始与“炒作”难解难分。
估值高得惊人
Palantir目前市盈率高达480倍，远远高于市场平均水平。作为对比，科技股集中的纳斯达克100指数平均市盈率仅为29倍，即便是AI领军者Nvidia，其市盈率也仅为39倍，且其上季度利润同比增长高达80%。
与其估值水平相比，Palantir的业务增长并未表现出足够的爆发力。该公司上季度营收同比增长39%，达8.839亿美元，主要得益于其美国商业部门的强劲表现（同比增长71%），该部门为企业提供数据分析工具。
但分析师对其国际业务则表达了担忧。由于欧洲市场对AI服务的采用速度相较美中明显滞后，该地区销售同比下降5%。不过这更多源于欧洲的企业文化，与Palantir本身能力关系不大。
真正的隐忧或许在于Palantir的“非现金支出”。
尽管公司报告第一季度调整后EBITDA为3.973亿美元，但这其中回加了高达2.146亿美元的股票薪酬及相关税费。虽然股票激励可以节省现金并激励员工士气，但同时也会稀释原有股东的持股比例，从而削弱其未来盈利的分享权。
未来三年：机会与挑战并存
未来三年，Palantir可能从特朗普的再次当选中获得可观红利。他已放宽部分AI监管，以推动自由市场创新，并计划将美国国防预算增至创纪录的1万亿美元，这无疑将有助于Palantir在军工领域的业务拓展，尤其是在军队加速采用下一代技术的背景下。
然而，即使在最理想的情境中，Palantir当前的估值仍然难以被业绩合理支撑。尽管其“信徒效应”或可短期内维持股价，但对于追求长期稳健回报的投资者来说，或许更应考虑那些估值更合理、基本面更扎实的AI概念股。
文章作者：Will Ebiefung
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