数据中心超级周期来临：ASML 将如何在未来五年领跑 AI 半导体市场？
过去三年，全球数据中心容量需求尤其是能运行人工智能（AI）工作负载的服务器需求呈爆炸式增长，推动全球云计算基础设施投资急速攀升。而这股投资浪潮短期内丝毫没有放缓迹象，因为市场对云计算算力的渴求仍大幅领先于现有供给。
作为 AI 芯片风向标的 Nvidia 最近预计，数据中心资本支出（capex）到 2030 年将以 年化 40% 的速度增长，总规模将达到 3 万亿至 4 万亿美元。相比今年约 7,000 亿美元 的全球数据中心 capex，这一数字意味着未来五年将出现 约 400% 的增长（基于 Nvidia 对 2030 年预测区间的中值）。
如果这一增长趋势成真，包括 Nvidia 在内的芯片股将持续享受高速成长。然而，如果在这轮数据中心超级周期中只能选择一只半导体股票进行布局，我会推荐 ASML Holding（NASDAQ: ASML）。
以下是原因。
ASML 的核心设备将在全球数据中心扩张中发挥决定性作用
ASML 是全球半导体产业链中最关键的公司之一。数据中心用于处理 AI 工作负载的高端芯片，没有 ASML 的设备根本无法制造。
ASML 在 极紫外光刻机（EUV） 市场拥有技术垄断地位，目前没有任何竞争对手能够研发出可替代的机器。
EUV 技术使芯片制造商能够将芯片内部的组件做得更小，从而在更小的面积内塞进更多晶体管，这意味着每颗芯片拥有更强的计算性能。同时，由于芯片内部各组件之间的距离更短，数据处理速度更快，能耗更低，发热量也更小。
也就是说，采用先进制程节点生产的芯片不仅性能强劲，而且能效表现显著提升。
这正是 ASML 的 EUV 订单持续强劲增长的原因。公司第三季度净订单达到 54 亿欧元，其中 21 亿欧元 来自 EUV 系统。
更值得注意的是，这个季度的总订单额较去年同期的 26 亿欧元 实现了 超过一倍的增长。
随着 AI 高端芯片需求不断飙升，以及数据中心运营商对节能降耗的迫切需求，ASML 的销售预计将长期保持增长态势。行业协会 SEMI 的预测也印证了这一点。
SEMI 预计，到 2028 年，先进芯片（即制程节点 7nm 及以下）的晶圆产量将比 2024 年增长 69%。这意味着先进制程相关设备的需求将同步大幅增长，对 ASML 极为有利。
SEMI 还预测，用于先进芯片制造的设备年支出将从去年的 260 亿美元 跃升至 2028 年的 500 亿美元。ASML 在 2024 年交付的营收为 282 亿欧元（约 325 亿美元），未来三年其增量市场空间充足。
这类增长在 2030 年前有望继续扩大，尤其是在数据中心 capex 加速扩张、对先进 AI 芯片依赖度更高的背景下，ASML 的成长潜力依旧强劲。
ASML 股价在未来五年仍具显著上升空间
分析师预计 ASML 的 2025 年盈利将增长 28%，2026 年再增长 5%。更关键的是，市场对其 2027 年的盈利增长预期更为乐观。
这意味着 ASML 的盈利增长动能可能从 2027 年开始显著增强。即使假设 ASML 的盈利完全按照当前一致预期发展，并在 2028、2029、2030 年维持 20% 的净利润年复合增长率，其 2030 年的每股收益有望达到 62.90 美元（以预测的 2027 年盈利为基准）。
目前科技股占主导的 Nasdaq-100 指数的前瞻市盈率约为 26 倍。将这一估值倍数应用于 ASML 的 2030 年盈利，可得出其股价大约为 1,635 美元。
这意味着从当前股价水平来看，ASML 未来有 约 69% 的上涨空间。对于希望借助数据中心资本支出持续增长而布局 AI 产业链的投资者来说，ASML 目前是一个极具吸引力的选择。
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