许多半导体股票今年大幅回调，特朗普政府加征关税、愈演愈烈的贸易战，以及对经济衰退的担忧，为这个蓬勃发展的行业蒙上了一层阴影。然而，这种回调也为那些相信半导体市场将在未来数十年持续增长的投资者，创造了极具吸引力的买入机会。
本文将重点分析三只值得关注的半导体核心股票：TSMC（台积电，NYSE: TSM）、ASML（NASDAQ: ASML）和Arm Holdings（NASDAQ: ARM）。这三家公司为芯片制造行业提供关键技术，随着云计算和人工智能（AI）市场的持续扩张，它们很可能继续繁荣发展，驱动全球顶级芯片制造商开发更先进的产品。因此，对于能够忽略短期波动、着眼长期的投资者来说，这些股票极有可能成为创造财富的利器。
1. 台积电（TSMC）
台积电是全球最大、最先进的芯片代工制造商。包括Nvidia、AMD、Qualcomm和Apple在内的大多数顶级芯片设计公司，都依赖台积电的晶圆厂来生产最小尺寸、最高密度、最节能的芯片。其主要竞争对手为三星和英特尔，但无论在芯片规模还是密度方面，两者都无法与台积电匹敌。
在最新季度中，台积电59%的营收来自高性能计算（HPC）市场，这其中包括Nvidia的AI图形处理单元（GPU）；另有28%的营收来自智能手机市场。HPC业务的增长正在抵消智能手机市场周期性疲软带来的影响。
在制程技术方面，台积电在该季度有58%的营收来自其最先进的5纳米（nm）和3nm节点技术，并计划在今年下半年量产其最小的2nm芯片。
台积电是半导体行业的中枢与风向标，也是一个直接参与该市场长期增长的稳健途径。虽然其坚持只在台湾生产最先进芯片在地缘政治上存在一定风险，但它正积极将制造设施扩展至美国、欧洲，甚至中国大陆。
根据分析师预测，从2024年到2027年，台积电的营收与每股收益（EPS）将分别以21%和22%的复合年增长率（CAGR）增长。目前台积电的市盈率仅为未来预估收益的15倍，远低于其成长潜力，一旦半导体市场稳定，估值有望显著提升。
2. ASML
ASML是全球最大光刻系统生产商，其设备可用于将电路图样光学蚀刻至硅晶圆上。更重要的是，ASML是目前全球唯一一家可量产极紫外光（EUV）光刻系统的公司，而台积电、三星与英特尔都依赖其EUV设备生产最先进的芯片。
ASML当前一代的“低数值孔径”（low-NA）EUV系统能够制造尺寸小至2nm的芯片；而其最新一代的“高数值孔径”（high-NA）EUV系统可进一步推动芯片尺寸微缩。
ASML在该关键技术领域的主导地位，赋予其几乎无限的定价权与坚不可摧的护城河。其low-NA EUV系统单台售价高达1.8亿美元，而high-NA EUV系统则高达3.8亿美元。这些庞大的系统需通过多架飞机运输，并在客户晶圆厂现场组装。
2024年，ASML的增长有所放缓，原因包括对中国的出口管制趋严（该公司被禁止向中国销售EUV设备及部分旧款DUV系统），以及部分晶圆代工厂支出不均。但分析师预测，从2024至2027年，ASML的营收与EPS将分别以12%与19%的CAGR增长。
ASML目前市盈率约为未来预估收益的25倍，考虑到芯片制造商不断追求更小更密的制程技术，该公司仍具备强劲的增长潜力。
3. Arm Holdings
Arm设计的是高能效的中央处理器（CPU），比英特尔与AMD为PC与服务器所设计的x86架构CPU耗电更少。这一特点使Arm架构更适用于智能手机、平板电脑、物联网（IoT）设备以及联网汽车。如今，它甚至被运用到部分笔记本电脑与服务器中。
Arm将这些设计授权给领先的移动芯片制造商，如Qualcomm、联发科（MediaTek）和Apple。其设计已应用于全球约99%的智能手机，近年来的增长主要得益于市场对其优化AI性能的Armv9架构的强劲需求。
尽管Arm最初并不自己生产芯片，但其今年宣布将开发自有品牌的第一方芯片，并将生产外包给台积电。这一战略可能使其与部分主要客户产生竞争关系，但由于无须支付授权费用，Arm有望以更具竞争力的成本切入市场；其自有品牌的知名度，也可能比第三方芯片更受OEM厂商青睐。
分析师预计，从2024财年（截至去年3月）至2027财年，Arm的营收与EPS将分别以23%与81%的CAGR增长。虽然当前估值较高，市盈率为未来调整后收益的55倍，但在更多公司重视能效优于原始性能的背景下，Arm仍有大量扩张空间。
总结
台积电、ASML与Arm Holdings构成了AI与高端芯片生态系统中的核心基础设施，它们不仅在全球产业链中扮演举足轻重的角色，更有望在AI与云计算推动下持续受益。尽管短期内有地缘政治与市场不确定性扰动，但从长期价值与技术优势来看，这三家公司具备穿越周期的潜力，是投资者布局未来科技趋势时不可忽视的重要资产。
文章作者：Leo Sun
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