CoreWeave狂飙270%，但真正的AI赢家或许仍是Nvidia
随着人工智能（AI）基础设施的持续扩张与应用场景的日益丰富，未来将有众多赢家浮现。在过去两年中，Nvidia（NASDAQ: NVDA）一直是华尔街眼中AI领域的宠儿。
但近期受到市场热捧的，却是刚刚上市不久的CoreWeave（NASDAQ: CRWV）。这家专注于AI高性能云服务的超级算力提供商，其股价在过去一个月内暴涨约185%，而同期Nvidia涨幅为24%。自今年3月底IPO以来，CoreWeave股价累计上涨近270%。
这不禁让投资者疑问：Nvidia的光环是否正在褪去？是否应该转而重仓CoreWeave？不过，本文认为这种想法是片面的。
Nvidia的增长远未结束
投资者或许在经历了Nvidia早期爆炸式上涨后选择暂时观望。与此同时，企业营收的增长节奏也有所放缓，尽管这几乎是不可避免的。其数据中心业务中高端芯片的销售曾连续多个季度快速增长，但在最新财季中，该业务的环比增长放缓至10%。尽管如此，数据中心业务的营收同比仍增长了73%。
公司管理层也在最新指引中强调：未来营收增长仍将持续。也就是说，尽管Nvidia的增长率可能已不再爆炸，但其“稳中有进”的发展状态依旧坚固。
Nvidia的布局远超你的想象
Nvidia的营收并不只靠GPU或CPU芯片。它构建了完整的AI生态系统，包括高速互连技术、CUDA软件平台，以及适用于多种架构的AI处理器。
首席执行官Jensen Huang近期就提到了任天堂下一代游戏主机Switch 2，其中便集成了Nvidia的AI芯片，能够实时锐化、动画处理并增强游戏体验。
Nvidia的客户群极其广泛。随着AI工厂与数据中心的持续建设，Nvidia仍将是关键的基础设施提供商之一——而投资者也将从其长期增长中获益。
此外，Nvidia本身也积极投资AI领域，值得投资者参考其下注方向。
Nvidia投资了CoreWeave：信心之所在？
Nvidia正是CoreWeave的股东之一，而后者同时也是其重要客户。CoreWeave租赁数据中心空间，并利用所购入的25万颗Nvidia芯片为企业提供可扩展的按需算力服务。
对于需要大规模数据处理能力的企业来说，这是一种极具吸引力的选择。目前市场需求旺盛，CoreWeave也在加速扩张。例如，其刚与Applied Digital签订协议，将在北达科他州新建数据中心园区获得250兆瓦电力负载的15年租期，未来还有额外扩容150兆瓦的选项。
CoreWeave爆发式增长背后的风险
CoreWeave的高速成长吸引了众多投资者。但风险也同样不容忽视。
- 估值偏高：当前市销率高达约30倍，即使在强劲增长推动下年内估值减半，其依然未实现盈利。
- 客户集中度高：去年，微软一家公司就贡献了近2/3的营收，2024年前两大客户占比更高达77%。
- 资本开支庞大：CoreWeave正在大举投资AI云计算能力。截至3月31日，公司持有流动性约54亿美元，并于5月底再次通过发债融资20亿美元。而这些资金大致等同其一季度的资本支出。
谁才是更佳的AI投资标的？
CoreWeave的扩张或许终将回报股东，但其风险同样显著。例如，客户未来可能自建AI基础设施，或优化系统以摆脱对CoreWeave的依赖。同时，其估值也存在高处不胜寒的问题。
相比之下，Nvidia不仅已实现盈利，当前市盈率仅约30倍（基于今年预期利润）。并且，CoreWeave的增长越快，Nvidia受益就越多——Applied Digital首席执行官Wes Cummins曾透露，其数据中心将大量部署Nvidia最新的Blackwell系列服务器。
综上，从风险控制、财务稳健性与未来增长潜力三方面综合评估，Nvidia仍是当前更优质的AI投资标的。
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