泡沫还是变革？AI成败将决定Nvidia未来五年命运
AI热潮助力Nvidia飞跃，五年后还能继续领跑吗？
近年来，人工智能（AI）热潮持续升温，成为推动股市走高的重要动力。行业分析师、企业高管乃至投资者普遍认为，AI技术将在长期为全球经济增长注入强劲动能。因此，投资者理应在投资组合中配置与AI相关的资产，以分享这一趋势带来的红利。
在众多AI相关标的中，Nvidia（NASDAQ: NVDA）无疑是最具代表性的一只“黄金票”。截至7月23日的过去五年间，其股价飙涨了1,530%，市值高达4.1万亿美元，稳居全球市值最高公司之首，成为AI基础设施浪潮中最大的赢家。
但问题也随之而来：五年后的Nvidia，会在什么位置？这值得投资者从全局视角进行思考。
AI需求依旧强劲，Nvidia继续高歌猛进
在AI竞赛中，没有企业愿意被甩在后头，特别是在训练AI模型和构建相关应用方面。这些任务对算力提出了极高的要求，而这种“计算需求爆发”正是Nvidia销售持续增长的根基。
英伟达公司主要销售强大的图形处理器（GPU），广泛应用于数据中心。仅在2026财年第一季度（截至4月27日），Nvidia的数据中心收入就高达391亿美元，同比增长73%，占公司总营收的89%。
尽管Nvidia不可能无限制增长，但华尔街依然充满信心。根据分析师一致预期，Nvidia在2025至2028财年间的营收年复合增长率可达31.5%。与此同时，联合国贸发会议预测，到2033年，全球AI市场规模将达到4.8万亿美元，而2023年仅为1890亿美元，Nvidia在未来依旧拥有庞大的增长空间。
强劲的需求也带来了卓越的盈利能力。过去五年，Nvidia的平均运营利润率高达40%，令人惊艳。未来，随着竞争加剧和供给逐步追上需求，利润率或将承压。但Nvidia凭借领先的行业地位及其CUDA软件平台的成功，始终是同行眼中的“羡慕对象”。
如果AI热潮破灭，Nvidia会怎样？
不可否认，当前市场对AI存在大量炒作。很多人认为，这项技术将颠覆现有经济结构、重塑行业格局，甚至导致大量岗位被自动化取代，从而推高GDP增长。
这些预测有可能成真。但我们应采取更理性的视角。正如微软联合创始人Bill Gates曾指出的那样，人们往往高估短期技术影响，而低估其长期潜力。
AI发展的合理路径也许就在“中间地带”——当前的大规模投入不可能无限期持续，而我们也难以预测远期将会诞生哪些革命性创新。保持适度的预期，可能是更务实的选择。
不过，如果AI最终未能催生出足够多的新产品、新服务与真正可变现的商业模式，那它就可能仅是个“泡沫”——徒有其表而无实质。
在这种情境下，Nvidia的未来也将蒙上阴影。毕竟，它是AI基础设施热潮中最大的受益者之一。如果客户的资本支出最终无法带来合理的财务回报，Nvidia面临的需求可持续性与增长确定性，将成为未来五年及更长时间的最大疑问。
Nvidia仍有望跑赢大盘
截至7月23日，Nvidia的预期市盈率为39.5倍。考虑到其强劲的营收与利润增长以及在行业中的主导地位，这一估值并不算高估。
因此，如果到2030年这只AI明星股能够继续跑赢大盘，我不会感到意外。归根结底，一切取决于AI是否真的如许多人预期的那样，成为颠覆世界的“变革性技术”。
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