毛利率飙升、产能加码、客户锁单:台积电正驶入AI黄金周期
台积电:押注AI芯片赛道最稳妥的一张王牌
Taiwan Semiconductor Manufacturing(NYSE: TSM)虽然并不参与人工智能(AI)芯片的设计,但它却是所有AI芯片设计厂商都离不开的关键一环。
全球的AI巨头纷纷依赖台积电来制造其高性能计算芯片,这也使得台积电成为AI基础设施领域中最稳健的长期投资标的之一。
下面我们来深入剖析,这家公司究竟为何如此特别。
全球晶圆代工霸主
台积电是全球最先进的半导体代工厂,其客户名单涵盖了全球顶尖的芯片设计公司,包括Nvidia、AMD、Broadcom和Apple。台积电在规模和技术领导力方面具有无可匹敌的优势。
相比之下,Intel在建设代工业务方面持续烧钱,而Samsung的良率问题始终难以解决。这些劣势使得台积电在先进制程(advanced nodes)市场上的市占率遥遥领先,且几乎没有对手可以威胁其主导地位。
所谓“制程节点”是指芯片中晶体管的尺寸,通常以纳米(nm)为单位。节点越小,单位面积可容纳的晶体管就越多,从而带来更强的性能与更高的能效。小节点制程在台积电的营收占比不断上升:2024年第一季度,7纳米及以下制程芯片占其总营收的73%,较去年同期的65%进一步提升。其中,3纳米制程贡献了22%的收入,而Apple也已预定了未来产品将使用的大部分2纳米产能。
更值得注意的是,连Intel都在使用台积电的3纳米制程来生产其最先进的芯片——这无疑证明了台积电的技术地位。
台积电在技术上的领先也赋予了其强大的定价能力。在需求强劲与价格提升的双重驱动下,公司实现了强劲的营收成长与毛利率改善。
上一季度,公司营收同比增长35%,达到255亿美元,主要得益于高性能计算(HPC)需求的推动。根据路透社预估,第二季度营收增速将进一步提升至39%,达到319亿美元。
尽管新建厂房尚处于爬坡期,毛利率依然保持强劲。第一季度,毛利率上升190个基点至58.8%,尽管其位于亚利桑那州和日本的新厂尚未完全投产并对利润构成压力。台积电预计这些新厂房今年将稀释毛利率2到3个百分点,但公司已通过提价来抵消部分影响。根据多家媒体报道,台积电将上调AI芯片代工价格,其中在美国亚利桑那生产的芯片预计将收取高达30%的溢价。
风险因素:地缘政治与海外扩张
当然,台积电并非没有风险。围绕台湾的地缘政治局势始终是一个潜在隐忧,同时它也可能受到美国关税政策变化的影响。
对此,台积电正在积极应对,正通过全球化布局来降低单一市场的地缘风险。公司已在美国、日本和欧洲与主要客户合作建设新厂房,以实现产能分布多元化。
不过,正是台积电在半导体价值链中的独特地位,让它成为AI芯片领域中最“安全”的股票。归根结底,未来哪家公司赢得AI芯片之争并不重要——只要AI芯片整体需求持续上升,台积电就会从中受益,而不依赖任何一家单一厂商的成败。
从趋势来看,AI芯片的需求增长丝毫没有减缓。台积电此前预计,自2024年起,其AI相关营收将在未来五年实现年均约45%的复合增长率(CAGR)。此外,公司也正与客户紧密协作,确保产能扩张与需求节奏匹配。其主要客户已经锁定未来的产能订单,令台积电在未来成长方面具备高度可见性。
与此同时,公司在AI之外还有潜在增长引擎——自动驾驶。随着robotaxi(自动驾驶出租车)开始规模化落地,这类车辆都需要配备先进芯片。虽然仍处早期阶段,但一旦自动驾驶成为主流,台积电也将从中受益良多。
是否是买入时机?
在这场AI芯片大战中,台积电实际上扮演的是“军火商”的角色。它无需下注哪家芯片厂商会胜出,因为它向所有参与者提供制造服务。
对于那些希望在不挑选具体芯片设计公司的情况下参与AI半导体增长的投资者而言,台积电无疑是最稳妥的选择。
从估值角度看,台积电的股票目前也颇具吸引力。根据分析师对2025年的预估,公司目前的远期市盈率(P/E)约为24倍,市盈成长比率(PEG)低于0.7,而一般来说PEG低于1的股票往往被认为被低估。
综合来看,台积电无疑是当前半导体板块中最值得关注、同时也是风险最小的优质标的之一。
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